腾讯终于摘掉“游戏公司”帽子！B端业务也稳了

3月18日，腾讯公司公布了2019年第四季度及全年财报，腾讯第四季度营收1057.67亿元，同比增长25%，这也是腾讯首次实现单季收入破千亿。同时，腾讯实现净利润215.82亿元，同比增长52%，非国际通用会计准则下，净利润为254.84亿元，同比增长29%。营收超出市场预期，净利润不及预期。

但因第四季度整体表现良好，各业务板块均获增长，让整份财报看起来像一颗定心丸。尤其是和2018年、2019年时的营收增速不断下滑相比，腾讯目前的发展已经进入较为稳定的增长期。

目前，腾讯的营收主要来自三块：增值服务（包括网络游戏和社交网络）、金融科技及企业服务、广告及其他。在Q4财报中，网络游戏、金融科技及企业服务的营收基本持平，其中游戏营收占整体营收的比例已经不到1/3，昔日“游戏公司腾讯”的论调可以去掉了，B端业务逐渐成为营收新支柱。

1 游戏业务重回快车道

腾讯第四季度网络游戏收入302.86亿元，同比增长25%。而在2019年前三个季度，这一业务的营收增速分别是-0.9%、8%、11%，由此可见，腾讯的游戏业务正在重回快车道。

财报显示，网络游戏收入增长主要得益于国内及海外市场的智能手机游戏（包括《和平精英》及《PUBG Mobile》等）的收入增长以及来自Supercell的游戏收入贡献，部分被个人电脑客户端游戏（如《地下城与勇士》）的收入下跌所抵销。

2019年，腾讯增持Supercell股权至51.2%，并于第四季度将这位芬兰游戏巨头的业绩纳入财务报表。得益于《PUBG Mobile》《Call of Duty Mobile》及《英雄联盟》新模式《云顶之弈》的成功，腾讯游戏在海外取得重大进展。

根据财报，腾讯海外游戏收入在第四季度同比增长超过一倍，占整体网络游戏收入的23%。而据App Annie的数据显示，2019年全年，腾讯在出海发行商收入榜单上排名均在前 4位。

截至2019年年底，全球前十最受欢迎的手机游戏（按日活跃用户数计算）中，有5款都是由腾讯开发。腾讯方面表示，除了打造原创IP，公司还投资了各大游戏品类中的顶尖游戏工作室，以拓展外部合作关系。

同时，腾讯的主要游戏工作室如天美及光子工作室，以及Riot Games与Supercell等，都进一步加强了研发能力，并各自储备了数款游戏大作。

此外，受近期疫情影响，宅在家的用户预计将为腾讯游戏带来新一波增长。此前，有券商研报指出，预估今年1月《王者荣耀》的流水在90.84亿元左右，《和平精英》在2月的流水也可能超百亿元。

2 B端业务渐成营收新支柱

从“一家独大”到“三分天下”，腾讯对游戏业务的依赖在减少，与此同时，B端业务迅速崛起，逐渐成为新的营收支柱。

财报显示，第四季度腾讯游戏业务营收302.86亿元，金融科技及企业服务营收299.2亿元，分别占到总营收的28.6%、28.3%，基本持平。

自2018年9月宣布组织架构调整以来，产业互联网成为腾讯业务的重中之重。2019年第一季度腾讯首度披露金融科技与企业服务收入，在此之前这块业务被列入“其他业务”收入，并不明确。至此，金融科技及企业服务业绩已经正式对外亮相一个完整财年。

纵观过去四个季度的表现，金融科技及企业服务不负众望，营收以36%以上的增速保持着强劲势头，2019年毛利率提高至27%，2018年毛利率为25%。

根据财报，这部分增长主要受商业支付因日活跃用户数及人均交易笔数的增加而带来的收入增长所推动，同时，云服务的收入增长也推动了年度收入增长。

在金融科技方面，2019年，腾讯加强了线下商户的渗透。第四季度，腾讯的商业支付日均交易笔数超过10亿，月活跃账户超过8亿，月活跃商户超过5000万。

在云与企业服务方面，腾讯云2019年实现营收170亿元，同比增长超86.8%，付费客户数超过100万。财报称，随着优化供应链及扩展业务规模，毛利率也得到改善。

腾讯曾多次公开强调对产业互联网的重视及投入，多家券商研报分析认为，腾讯金融科技业务已成为中长期增长引擎。

3 社交流量优势仍在广告潜力待挖掘

从财报来看，腾讯在社交流量方面的优势仍在，尤其是微信，用户体量一直在稳步增长。财报显示，截至2019年底，微信及WeChat的合并月活跃账户数已达到11.64亿，同比增长6.1%，环比增长1.2%；QQ的移动端月活跃账户数为6.47亿，同比下降7.5%，环比下降1%。

基于此，腾讯在社交流量的广告变现上依然表现不错。第四季度腾讯社交及其他广告收入162.74亿元，同比增长37%，这主要微信朋友圈及移动广告联盟收入增加所推动。

与此同时，媒体广告收入同比下降24%至39.51亿元。受内容排播不确定性及体育赛事电视转播减少影响，腾讯视频及腾讯新闻等媒体平台的广告收入减少。

近两年，腾讯在广告业务上的增速一直处于下滑趋势，但微信还在不断释放广告价值，微信小程序的商业化能力也在2019年得以展现。财报显示，2019年，小程序日活跃用户超过3亿，日均交易笔数同比增长超过一倍，全年创造了超过8000亿交易额，同比增长160%。

不过，因为张小龙一以贯之的谨慎和克制，微信在广告业务的开拓上还不充分。以大洋彼岸的Facebook来讲，其广告业务的ARPU可以达到198元，而腾讯仅为59元。这也说明了微信在广告开拓上还有很大潜力。

值得一提的是，腾讯在财报中用相当篇幅介绍了公司在此次新冠疫情中的相关业务表现。腾讯旗下在线教育、远程办公、远程医疗等云业务，以及视频、游戏等业务都在此次疫情中获得了发展机遇。比如，2019年12月底推出的腾讯会议，两个月日活跃账户数就超过了1000万。由此来看，腾讯今年一季度的财报也同样值得期待。

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